证券之星音尘，2025年9月12日西子洁能（002534）颁发布告称邦信证券公用环保首席剖判师 黄秀杰、玖歌投资孙健于2025年9月12日调研我司。

　　1、公司基础处境及要紧营业先容？公司于 1955年修厂，2002年插足西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年改名为西子明净能源装置创设股份有限公司。公司要紧从事余热汽锅、明净环保能源发电装置等产物磋商、研发、坐褥、发卖、安设及工程总承包营业，为客户供给环保修立和能源使用团体处分计划。目前公司要紧包罗四片面营业：余热汽锅、明净环保能源装置、处分计划、备件及任事营业。余热汽锅要紧包罗燃机余热汽锅、干熄焦余热汽锅、烧结机余热汽锅、水泥窑余热汽锅、电站汽锅及电站辅机等产物，客户群体包罗五大电力、钢铁、修材、水泥等高耗能行业企业。明净环保能源装置要紧包罗垃圾点燃汽锅、生物质汽锅、废水废气废物（包罗污泥）汽锅、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电修立等，要紧用于垃圾废物解决厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源周围。处分计划要紧包罗但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡装扮备、气化炉（容器、热换取器）等其他换热器及压力容器为中枢修立等归纳处分计划项目。备件要紧包罗过热器、省煤器等部件，任事包罗本事任事、项目改制工程、维修维保等营业。

　　2、公司火电圆活性改制市集周围的要紧项目处境？2024年12月28日，由西子洁能供货、参修的邦能河北龙山600MW火电机组“抽汽蓄能”熔盐储热圆活性调峰科技树模项目参加试运转。该项目是天下首个采用众汽源抽汽-配汽调控本事，同时抽取火电机组主、再热蒸汽举行熔盐储热的新型储能项目，于2024年3月开工，项目机能目标：（1）提拔深调才智：机组负荷正在汽锅不投油最低稳燃负荷本原上再下降100兆瓦，机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%Pe），时长不少于4小时。（2）添加颠峰才智：正在额定工况下，机组功效添加47兆瓦，时长不少于6小时。（3）熔盐储热体系内部热换取服从不低于98%、电转换服从不低于70%。（4）抽汽蓄能投运后，机组调频才智、AGC相应速度提升1.5倍。2025年4月11日，邦度能源集团河北公司龙山电厂600兆瓦火电抽汽熔盐储能项目竣工整体工况机能试验，各项参数均餍足策画哀求，正式参加运转。目前，公司踊跃拓展正在火电圆活性改制市集周围的项目时机。

　　3、公司要紧下逛企业有哪些？公司要紧下逛企业为钢铁、修材、石化、水泥、化纤等高耗能企业、五大电力、利用明净能源的电站以及工程公司和策画院等机构。

　　4、公司改日要紧增量市集倾向？（1）新能源市集，要紧是依托熔盐储能中枢本事，拓展其正在光热发电、用户侧储能、火电圆活性改制、零碳园区等更众能源使用场景展开运用，如用户侧储能形式改日将是邦内工业客户处分蒸汽需求的一种紧急处分计划，熔盐储热本事依靠储能容量大、利用寿命长、安定性高、储热本钱低、境遇友谊、合用局限广等诸众特质与上风具有广宽的运用空间。（2）核电市集，公司紧抓核电市集时机，通过正在崇贤创设基地升级开发核电专用创设明净车间，提拔公司核电产物创设承接才智，维持、饱动核电营业敏捷兴盛。（3）海外市集，要紧使用自己上风产物（如燃机余热汽锅）打修邦际市集，提拔产物邦际市集据有率，以及拓展海外OEM市集。

　　5、公司出海的要点区域及兴盛处境？公司海外市集要紧聚积东南亚、南美洲以及“一带一块”沿线邦度及地域（非洲、中东）等。跟着邦度归纳气力的一向提拔，邦产物牌逐渐被海外市集所承认，联合邦度“一带一块”计谋导向，公司一向添加海外布点，联合海外市集需求，一向推出海外市集的拳头产物，公司产物正在海外市集角逐力一向提拔。2024年今后，海外市集新增订单占比一向提拔。海外市集一经成为公司功绩增量的紧急构成片面。

　　6、公司正在核电周围的兴盛处境？公司正在核电周围已有 20众年的深耕与兴盛，已得到民用核二三级创设许可证。2025年，公司加大核电家产组织，把核电兴盛行动要点战术组织。依托成熟的核电装置创设才智，踊跃列入核电站修立供应，包罗各类旧例岛换热器、容器，核安定 2、3级压力容器、储罐等。同时，为紧抓核电市集兴盛时机，提拔公司核电产物创设承接才智，公司将正在崇贤创设基地升级开发核电专用创设明净车间（估计 2025年 9月底一期参加利用）。2025年 8月，公司设立了合股公司杭州西子核能科技有限公司，该公司将行动公司进军核电周围，争取核电营业时机的紧急平台。改日，公司将聚焦核岛要害修立的研发坐褥创设，紧跟邦度兴盛步调，踊跃拓展核电修立邦际配合，加疾向三代核电、四代核电、可控核聚变等周围，的实物包庇等倾向组织，络续饱动公司核电营业悠长、强健、有序兴盛。7、光热行业兴盛处境及公司的兴盛安置是什么？基于“低碳发电+圆活可调+电网友谊”的三大上风，光热发电本事正正在成为我邦光景大基地低碳兴盛的紧急维持。2024岁暮，青海省优选了 3座 350兆瓦独立光热电站，哀求电站以调峰形式运转，并予以 0.55元/千瓦时的上彀电价。“青海形式”的显现，标识着光热发电从树模项方针 1.0 时期、“光热+风电/光伏”大基地的 2.0时期，正式进入大容量、低本钱、独立装机的 3.0时期。350兆瓦独立光热电站行动目前环球单体范围最大、储能时分最长的光热项目，修成后不但将极大提拔青海省电力体系的圆活性与岑岭时段的电力供应才智，也将为光热发电下一阶段的范围化兴盛供给树模。改日，正在我邦广袤的戈壁、沙漠、荒原地域，以数百万千瓦的光热发电为维持，摆设万万千瓦级的风电、光伏，开发真正的明净能源外送基地，以具有市集角逐力的价钱，每年对外输送数百亿千瓦时的绿色明净电力，这既是全新的光热 4.0形式，也是两全明净、安定、经济的新能源兴盛“中邦形式”。而公司也将使用自己市集和本事先发上风，踊跃争取 3个 350MW项方针订单时机，确认公司光热周围订单时机。

　　8、公司正在光热周围的角逐上风要紧是？公司行动我邦最早从事光热发电本事研发与工程增加运用的单元之一，自2010年起源进入光热太阳能发电周围，已告成列入 17个光热发电树模项方针供货与开发，有较强的市集和本事先发上风。个中参修的青海德令哈 50MW光热项目是中邦首座、环球第三座贸易化投运的塔式熔盐光热储能电站。该项目是邦度首批太阳能热发电树模项目，该熔盐塔式光热树模电站于 2017年 3月开工开发，2018年 12月 30日并网发电。自 2019年 7月电站移交坐褥运转今后，青海中控德令哈 50MW光热电站通过一向优化运转计谋，络续打破单日、单月、年度发电量记载，永远维系平稳运转。电站正在 2022年度发电量达 1.464亿 kWh，成为环球首个达产的塔式熔盐储能光热电站。截至 2024岁暮，电站已络续三年竣工达产标的，已成为邦外里光热发电项方针开发运转样板。9、用户侧储能倾向的行业计谋及公司改日市集时机？2025年 6月，邦度兴盛改良委、邦度能源局印发《合于有序饱动绿电直连兴盛相合事项的报告》，推动开发绿电直连项目，探寻革新新能源坐褥和消费统一兴盛形式，增进新能源就近当场消纳，更好餍足企业绿色用能需求。2025年 7月，邦度兴盛改良委、工业和消息化部、邦度能源局印发《合于展开零碳园区开发的报告》，援助有要求的地域率先修成一批零碳园区，逐渐圆满合系筹备策画、本事装置、贸易形式和处分榜样，有安置、分措施饱动百般园区低碳化零碳化改制，助力园区和企业减碳增效，为竣工碳达峰碳中和标的供给坚实有力维持。截止目前，公司已修成邦内首个零碳工场-西子航空零碳工场、浙江省最大的用户侧熔盐储能项目——绍兴绿电熔盐储能项目（简称“绍兴绿电形式”），正在上述计谋的指引下，公司进一步探寻绿电直连机制饱动绍兴绿电形式的市集时机，为客户供给能源使用团体处分计划，并正在百般园区低碳化零碳化改制中功勋“西子计划”。

　　10、公司现实控股股东旗下家产要紧涵盖的周围？公司实控人旗下家产涵盖电梯、汽锅、盾构机、航空、立体泊车库、贸易资产运营等众个周围。个中，西子连结旗下航空板块企业西子航空中标 C919大型客机中机身（含核心翼）装置和零件创设做事包，成为继中航西飞、上飞公司后第三家供应商，也是天下唯逐一家民营企业。

　　西子洁能（002534）主买卖务：余热汽锅、明净环保能源发电装置等产物的磋商、研发、坐褥、发卖、安设及工程总承包营业,为客户供给节能环保修立和能源使用团体处分计划。

　　西子洁能2025年中报显示，公司主营收入27.94亿元，同比降低6.49%；归母净利润1.48亿元，同比降低56.81%；扣非净利润1.29亿元，同比上升37.58%；个中2025年第二季度，公司单季度主营收入15.81亿元，同比降低13.9%；单季度归母净利润9412.31万元，同比上升11.37%；单季度扣非净利润8127.72万元，同比上升3.4%；欠债率68.59%，投资收益2306.92万元，财政用度2371.91万元，毛利率20.55%。

　　该股迩来90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为16.64。

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