奶粉是糊口中常睹的消费品，其奶源早已冲破简单牛奶的控制，造成以羊奶、驼奶、马奶、牦牛奶为代外的众元化矩阵，为消费者供给了更丰厚的采取。
正在婴小儿配方奶粉周围，除了常睹的牛奶粉除外，喝羊奶粉的人也正在添加。由于羊奶粉的卵白质分子更小，更容易消化，也更适合乳糖不耐受、牛奶卵白过敏的人。但也有人由于羊奶粉代价偏高、有膻味而无法给与。比来就有卖羊奶粉的公司冲锋IPO上市。
格隆汇获悉，近期，宜品养分科技(青岛)集团股份有限公司（简称“宜品养分”）向港交所递交招股书，拟正在香港主板上市，海通邦际、中信筑投邦际为其联席保荐人。
宜品养分一心于羊奶粉及奇特医学用处配方食物周围，2024年收入超17亿元，毛利率约50%。卖羊奶粉是门好生意吗？能够通过宜品养分来一探收场。
宜品养分总部位于山东省青岛市，其史书可能追溯至1956年，当时邦有企业北安乳品（北安宜品努卡的前身）创立，自后设立“宜品”品牌，并正在2011年开首坐褥发售自家品牌“爱尼可”产物。
2016年公司推出首个配方羊奶粉产物，并正在韩邦树立首个海外坐褥基地；次年爱尼可有机奶粉博得中邦、欧盟、美邦三重有机认证。2019年往后，公司联贯收购一个位于西班牙的乳清坐褥办法、及青岛奥特种羊场。
宜品养分一心于羊奶粉及奇特医学用处配方食物周围，为终年龄段消费者，特地是易过敏、乳糖不耐受或消化罗致不良人群供给高养分、易罗致、低致敏的治理计划。
招股书显示，宜品养分正在2023年2月向股东宣派股息2.11亿元（派息金额领先同期净利润），2023年3月又宣派出格股息3810万元，并正在2025年1月向股东宣派股息3000万元。
截至2025年6月底，宜品养分有约1710名员工，此中115名为海外员工。公司存正在未为若干员工足额缴纳社会保障及住房公积金的情况，以及未为少量员工缴纳社保及住房公积金的情况。
股权构造方面，截至2025年8月25日，牟善波及其全资具有的康旺投资、员工持股平台启旺投资合计持有约75.11%股份，为宜品养分的控股股东。别的，臻爱投资、长虹投资、天津益旺、鲲鹏共创均为公司股东。
宜品养分的董事长、总司理兼施行董事牟善波本年50岁，他1996年结业于天津轻工业学院（现称天津科技大学），博得乳品技艺大专文凭。牟善波曾联贯担当过山东得益乳业股份有限公司技艺质地科科长、青岛圣元乳业有限公司供应链与采购部担任人。
牟善波还当过圣元养分食物有限公司总司理，自2007年6月及2014年4月起，他阔别担当北安宜品努卡的董事长及总司理，正在乳成品行业具有快要30年体味。
羊奶粉首要分为山羊奶粉和绵羊奶粉，此中，山羊奶是目前市集上较常睹的羊奶粉源泉。近几年，宜品养分过半收入来自婴小儿配方羊奶粉生意。
的确来看，2024年，婴小儿配方羊奶粉为公司奉献了58.6%的收入，奇特医学用处配方食物、婴小儿配方牛奶粉、成人及儿童奶粉、OEM及乳成品联系原料的收入占比阔别为12.4%、7.9%、6.4%、14.1%。
中邦奶粉工业链上逛首要供给生乳、乳制配料、设置及辅助原料，包含摩登牧业、优然牧业、赛科星、科拓生物等企业。
中逛由奶粉创设商组成，担任对奶粉举行加工与坐褥，包含伊利、蒙牛、中邦飞鹤、君乐宝、贝因美等公司。
下逛首要通过淘宝、京东、抖音等电商平台，以及母婴专营店、市集超市等发售渠道将产物发售给终端客户。
宜品养分正在黑龙江和山东策划自有牧场，并正在西班牙管有政策采购基地；其产物坐褥均正在邦外里的自营工场内举行。
招股书显示，公司生意涉及乳成品大概正在采购、运输、坐褥、包装、积聚或分销等各个阶段受到污染或存正在缺陷的庞大危机，假如不行餍足乳成品的积聚和运输条件，大概会导致质地危机、运营隔绝和声誉受损。
值得注视的是，原原料正在宜品养分满堂采购本钱中攻克极大比重，对盈余才华影响很大。公司向海外供应商采购大个别首要原料，包含脱盐羊乳清粉、乳清卵白浓缩物、乳糖、油脂、脂肪和微量养分素预混料，采购受到邦际商品代价变革、运输和物流本钱、合税等影响。
宜品养分的首要客户包含大型区域经销商、电商经销商，以及创设商、食物公司、OEM品牌商。
此中，公司大个别收入来自向第三方经销商的发售，尽量与经销商互助有助于放大市集掩盖周围，但公司对经销商平日运营的独揽有限，而经销商的订价行径、促销本领等是否听命合约和规则条件，直接影响到公司的品牌气象和市集发扬。
别的，2022年至2025年上半年，宜品养分的库存周转天数从276天提拔至361天，较长的库存周转期添加库存过众的大概性，大概酿成产物过时、老套或撇减。因为公司的个别产物敏锐度高，保质期相对较短，且受消费者偏好不竭转动的影响，这些危机特别超过。
此中，2023年，得益于婴小儿配方羊奶粉和奇特医学用处配方食物的拉长，公司收入也同比添加；但同期净利润却彰着下滑，首要因为产物销量放大导致坐褥本钱上升，电商平台效劳费添加拉升了发售及分销用度，以股份为基本的付款添加了行政开支，停用汽锅和舍棚确认的物业、厂房及设置减值失掉等导致。
2025年上半年，因为包装更新刹那调解了发货节律，导致婴小儿配方奶粉的出货量降落，宜品养分同期收入也映现下滑。
市集范畴方面，中邦乳成品产量从2020年的2780万吨提拔至2024年的2960万吨，复合年拉长率为1.6%。估计到2029年将到达3100万吨，2024年至2029年的复合年拉长率为0.9%。
比拟守旧牛奶产物，消费者对付配方羊奶粉更温和、更低致敏的认知升高，邦内羊奶粉零售额发扬优于满堂奶粉市集。
2020年至2024年，中邦羊奶粉零售额从208亿元拉长至250亿元，复合年拉长率为4.7%。估计到2029年羊奶粉零售额将到达318亿元，2024年至2029年的复合年拉长率为4.9%。
比赛式样方面，2024年中邦羊奶粉市集前五大企业占零售总值的55.6%，此中，宜品养分是中邦第二大羊奶粉公司，市集份额为14%，仅次于澳优乳业。
宜品养分的婴小儿配方羊奶粉产物聚焦对守旧乳成品易敏锐的婴小儿，与邦内品牌和高端邦际品牌直接比赛；奇特医学用处配方食物的方向客户是正在医学上体质敏锐的消费者，目前该细分市集由出名邦际品牌主导。
同时，跟着跨境电商和代购的繁荣，邦内消费者置备进口代替产物很容易，这也大概挤压对公司产物的需求。
受出生率降落、消费者对食物安详期待的提拔及苛禁锢等影响，中邦羊奶粉市集的比赛日趋激烈，宜品养分面对着来自伊利、澳优乳业、红星美羚、御宝羊奶等同行的比赛，假如行业拉长放缓大概会进一步添加比赛压力。
满堂而言，原委众年繁荣，宜品养分一经正在我邦羊奶粉市集攻克必然市集名望，近几年，公司收入呈拉长趋向，但净利润存正在颠簸，改日公司能否一连保卫好与第三方经销商之间的干系，并正在激烈的比赛中突围，格隆汇将一连合切。
声明：文中意见均来自原作家，不代外格隆汇意见及态度。特地指导，投资决议需筑设正在独立忖量之上，本文实质仅供参考，不举动任何实质操作倡议，贸易危机自担。
